تعقد البنوك المركزية الرئيسية اجتماعاتها يومي الخميس 24 أكتوبر والأربعاء 29 و 30 والتي ستحدد ديناميكيات الأسواق المالية لمدة لا تقل عن شهر ونصف إلى شهرين وربما على المدى الطويل، بالنظر إلى هذه الأحداث المهمة من وجهة نظر التداول في سوق الصرف الأجنبي نحتاج إلى توضيح الافتراضات من ضجيج المعلومات ، ثم النظر في كيفية نجاح افتراضاتنا في الواقع، بمعنى آخر نحتاج إلى إنشاء خوارزمية من الإجراءات وإجراء تغييرات عليها وفقًا للظروف الناشئة حديثًا.
ومع ذلك لماذا احتجت إلى وضع علامة على خريطة طريق قبل وليس بعد وقوع الحدث بالفعل؟ هناك عدة أسباب لذلك وقبل كل شيء اقتناعي العميق بأنه في الوضع الحالي فإن اجتماعات البنوك المركزية ستؤكد فقط القرارات التي اتخذت بالفعل في وقت سابق، المفاجآت ممكنة فقط من بنك الاحتياطي الفيدرالي ولكن هذا يبدو غير مرجح، لذلك في حين لا تزال هناك بعض الشكوك فيما يتعلق بإجراءات لجنة السوق المفتوحة فإنني شخصياً ليس لدي شك في تصرفات البنك المركزي الأوروبي.
بادئ ذي بدء يجب أن يعرف المتداولون أنه وفقًا للوائح لا يعلق البنك المركزي الأوروبي أبدًا على اليورو أو ينظمه أو على الأقل يعلن ذلك بالكلمات، ومع ذلك يجب على المرء أن يكون من السذاجة للغاية أن يفترض انفصال المنظم في مصير سعر صرف العملة المسؤولة أمامه، بمعنى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يتبعان سياسة نقدية مستقلة ولكن القدرة على خلق فائض القيمة من قضية المال تساعد في الحفاظ على مستويات الحياة العالية لـ "المليار الذهبي".
لذلك من المستحيل بالنسبة لي أن أتخيل أن التغير في أسعار الصرف قد تأثر بسبب خطورة البنوك المركزية الرئيسية، حسنًا إذا أجرت روسيا مشاورات مع دول أوبك للحد من إنتاج النفط وبالتالي تنظم السعر فإن الدول الأعضاء في حلف شمال الأطلسي تقوم بذلك منذ فترة طويلة وبنجاح كبير ولكن فيما يتعلق بالمال، إن امتلاكها أداة تتحكم في 90 في المائة من تداول الأموال في العالم ، إنها خطيئة ألا تستخدم هذه الأداة.
لذا ما الذي نعرفه حاليا عن سياسة البنوك المركزية؟ يحافظ البنك المركزي الأوروبي على معدل إعادة تمويل قدره 0% وأعد إطلاق برنامج شراء أصول واسع النطاق بقيمة 20 مليار يورو شهريًا وفعل ذلك في وقت واحد مع برامج إعادة تمويل طويلة الأجل جديدة والتي ينبغي ألا تزيد فقط من توافر السيولة في السوق الأوروبية ولكن أيضا تحفيز تطوير الاقتصاد الأوروبي، وفقًا للعديد من الخبراء يجب أن يؤدي هذا إلى إضعاف اليورو لكن هل فعل ذلك؟
بعد أن تعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأزمة سيولة في سوق إعادة الشراء التي اندلعت في سبتمبر اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي بحجة رسمية لزيادة احتياطيات البنوك التجارية إلى تبني برنامج عاجل لشراء سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، 65 مليار دولار شهرياً، هذا على الأقل يساوي فرص الدولار في منافسة المطابع إذا لم يزيد من مصلحته، ومع ذلك فإن الحقيقة هي أن سياسة التيسير الكمي لا تؤثر على سعر الصرف على الأقل إلى الحد الذي نود أن نرغب فيه، يمكنك أن ترى الدليل على الرسم البياني (الشكل 1) والذي يوضح ديناميكيات مؤشر الدولار الأمريكي المرجح في التجارة والذي يحسبه بنك الاحتياطي الفيدرالي على أساس نتائج التجارة مع العملات العالمية الرائدة.
الشكل 1: العلاقة بين أصول بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ومؤشر الدولار المرجح للتجارة. المصدر - بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
في الواقع هناك فترات على الرسم البياني عندما انخفضت قيمة الدولار مع زيادة في رصيد الاحتياطي الفيدرالي ولكن هناك فترات عندما حدث كل شيء عكس ذلك تمامًا، يمكن الحصول على صورة مماثلة عن طريق مقارنة اليورو والتغيير في الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي، قد تكون هناك علاقة بين سعر الصرف والميزانية العمومية للبنك المركزي لكنها بالتأكيد ليست بدائية بحيث يمكننا حسابها باستخدام طرق بسيطة.
عند تقييم احتمالات أسعار الصرف ينبغي للمرء بدلاً من ذلك أن يسترشد بالتغيرات الديناميكية في فرق سعر الفائدة في سعر اليورو مقابل الدولار الأميركي وهو تقييم لعائد أدوات الخزانة ذات نفس الاستحقاق وإمكانية التضخم وآفاق نمو أسعار الأصول الرئيسية للسلع الأساسية وتحديد مكانة المتداولين الرائدين في سوق العقود المستقبلية والعوامل الموسمية. يمكنك أنت وأنا محاولة تقييم شيء ما لكن معظم العوامل ستبقى مجهولة بالنسبة لنا، في الوقت نفسه يتم التداول في أسعار الصرف بشكل محتمل وكلما زاد عدد الحقائق التي يمكننا تقييمها زاد احتمال نجاح المعاملات التي نجريها، الشيء الرئيسي في هذه العوامل إذن هو عدم الخلط.
إذا تحدثنا عن الآفاق الديناميكية لأسعار الفائدة فإن الميزة هنا تكمن في جانب اليورو، البنك المركزي الأوروبي ليس في عجلة من أمره لجعل معدل إعادة التمويل أقل من الصفر وماريو دراجي كطيار مسقوف قلق نوعًا ما حول كيفية إخراج المظلة الذهبية، لقد فعل كل ما بوسعه والذي يفترض على الأقل فترة من الاستقرار في سياسة الجهة المنظمة.
منذ يوليو من هذا العام خفض بدوره مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدل الأموال الفيدرالية بنسبة نصف في المئة من 2.25 إلى 1.75 ، مما يعني الحد الأدنى للنطاق الذي حددته لجنة الأسواق المفتوحة، اليوم يعتقد 94% من المتداولين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يذهب لخفض أسعار الفائدة في 6 أيام ، لينخفض إلى مستوى 1.50-1.75 في المائة. انخفاض في الفرق بنسبة 0.75% على مدى ثلاثة أشهر هو انخفاض خطير في إمكانية كسب عمليات المراجحة، لذلك ليس من الغريب أنه منذ بداية شهر أغسطس أي منذ اللحظة التي تم فيها تخفيض سعر الفائدة رفض المستثمرون المؤسسيون تدريجياً وضع استثمارات بالدولار الأمريكي.
خلال هذا الوقت فقدت صفقات الشراء لصناديق الإدارة المؤسسية (مدير الأصول) نحو العاشرة بينما زادت مبيعات اليورو من هذه الفئة من المتداولين في سوق العقود الآجلة على العكس من ذلك، وفي الوقت نفسه كان مديرو الأصول هم المشترين الرئيسيين لليورو في سوق العقود الآجلة منذ عام 2016 والذي كان بسبب تحوطهم لمركز قصير في سوق النقد الذي يصاحب المعاملات في الاستثمارات في أدوات الدولار ذات العوائد المرتفعة.
في الواقع فإن السؤال الآن ليس ما إذا كان سيكون هناك انعكاس للاتجاه الهبوطي لليورو ولكن متى سيحدث ذلك، انتهى الأسبوع الماضي بعلامات فنية خطيرة على كسر الاتجاه الأساسي على مسار اليورو مقابل الدولار الأميركي، ومع ذلك فإن الارتداد لم ينته بعد وقد يستمر تشكيله لمدة شهر أو شهرين وهو أمر محفوف بالمشاكل المرتبطة بتكوين اتجاه جديد واجتماعات البنوك المركزية التي سنرىها في المستقبل القريب قد تسارع أو قد تبطئ تشكيل الارتداد، ومع ذلك فإن احتمال ارتداد معدل اليورو مقابل الدولار الأميركي يزداد كل يوم ضع ذلك في الاعتبار عند فتح صفقاتك.
