الدولار تحت الضغط حيث يحاول المتداولون فهم القرار الذي ستتخذه الاحتياطي الفيدرالي اليوم بشأن الفائدة. ما الذي يجب مراقبته؟
أدى تقرير التوظيف لشهر مايو إلى تفاقم عدم اليقين، حيث يتيح عدد كبير من فرص العمل الجديدة للفيدرالي الأمريكي رفع معدل الفائدة بشكل أكبر. بيانات ضعيفة غير متوقعة بشأن مؤشر النشاط التجاري في قطاع الخدمات في الولايات المتحدة أيضًا تعزز التوقعات بوقفة.
أكد التضخم في مايو مرة أخرى على ضرورة تقليص تشديد السياسة النقدية. تباطأت وتيرة ارتفاع الأسعار إلى 4٪، ومع ذلك، لا يزال التضخم الأساسي عنيدًا، حيث بلغ 5.3٪ على أساس سنوي. بشكل عام، الأرقام داخل المتوقعات، دون أي مفاجآت.
يبدو أن هناك فترة استراحة قادمة، على الأقل يشير التوافق إلى احتمالية ذلك بنسبة تقترب من 100%. في حالة حدوث طارئ مع التضخم، فإن الجهة التنظيمية لديها نافذة صغيرة لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى. يفضل الأسواق حاليًا شهر يوليو.
لقد بدأ العديد من الاقتصاديين بالفعل في التعبير عن رأيهم بأنه سيكون من الصعب على مجلس الاحتياطي الاتحادي استئناف التشديد. لذلك، فإن فترة الاستراحة، على الأرجح، تشكل بداية لانتهاء سلسلة التشديد التاريخية.
آراء الاقتصاديين والماليين
في مؤتمر CNBC للمديرين الماليين يوم الثلاثاء، قدموا للبنك المركزي الرسالة التالية: ليس الوقت للتوقف أو الغياب، حان الوقت للتوقف.
تتفق هذه الآراء الصادرة عن الشركات في جميع أنحاء الاقتصاد مع نتائج آخر استطلاع للرأي نُشر يوم الثلاثاء. يقول الاستطلاع إنه على الرغم من أن الأسواق ترى احتمالية 68% لرفع الفائدة في يوليو، إلا أن 63% من المستجيبين لا يرون أي تغييرات ويعتقدون في الواقع أن مجلس الاحتياطي الاتحادي يقترب من نهاية دورة التشديد الخاصة به.
لاحظ مدراء المالية أن زيادة الأسعار تعمل وهذا واضح. وعلاوة على ذلك، هناك تأخير في الآثار الاقتصادية الأكثر أهمية.
استمر ضعف المستهلكين الذي بدأ في الربع الأول، ويشعر الإدارة العليا بالقلق بشأن عدم انعكاس الإجراءات التي اتخذتها مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالكامل في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. وسيحدث ذلك قريبًا بما فيه الكفاية.
"يمكننا أن نكتشف أن الركود حدث في الربع الثاني، ولكننا لن نعرف ذلك إلا في الربع الثالث. الخدمات تقع في منطقة الانكماش، وهذا ما لم نره منذ فترة طويلة"، لاحظ الماليون.
إذا استمر التشديد، فسوف تتدهور الأرقام بشكل كبير في المستقبل وسوف يحدث ركود ليس خفيفًا بل من متوسط إلى شديد. وقد يكون ذلك مفاجأة غير سارة للجميع في العام المقبل.
يذكر أنه بعد أزمة البنوك الإقليمية، حذر اقتصاديو مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC في مارس من أن ركودًا غير عميق محتمل.
وبالمناسبة، عاد 80% من المستهلكين ذوي الدخل المنخفض إلى مستوى التأخير في السداد الذي كانوا عليه قبل الجائحة. ولا يزال هذا المؤشر يتزايد.
"يتصرف المستهلك بحكمة، ولكن انتباه الاحتياطي الفيدرالي لارتفاع معدلات البطالة يمكن أن يكسر المستهلك. يجب أن نكون حذرين"، يعلق الخبراء الماليون.
يأتي الإشارة من سوق الأسهم. وكما لفت بنك أمريكا الانتباه، فإن السوق الهابط انتهى رسميًا، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 20% مقارنة بأدنى مستوى في أكتوبر 2022.
يضع بعض الناس شكوكًا حول الدعوة الجديدة للسوق الصاعد، ولكن سيتعين عليهم الاعتقاد بذلك في المستقبل.
توقعات الركود
أظهرت الدراسات الأخيرة أن آراء الخبراء حول إمكانية حدوث ركود في الولايات المتحدة تتغير خلال الأشهر السبعة الأخيرة. وفقًا لاستطلاع CNBC، يتوقع 54% من المستجيبين حدوث ركود في الأشهر الـ 12 القادمة، مع التركيز على بداية نوفمبر.
هذا التوقع متأخر بشهرين مقارنة بالاستطلاع السابق وخمسة أشهر مقارنة بالتوقع الذي تم إعداده في بداية يونيو.
في التصريحات الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يتم التأكيد على أنهم يتابعون بعناية المؤشرات المتأخرة ومستعدون لتعديل سياستهم وفقًا لذلك.
هناك خلاف بين المجتمع التجاري ومجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سرعة عمل هذه العوامل المتأخرة. يلاحظ مدراء الشركات المالية تباطؤًا في تدفق عمليات الشراء الاستهلاكية، من الطلبات على المستودعات والنقل والإنتاج.
يرون أن المشكلة تكمن في العوامل المتأخرة التي تجعل معدل البطالة يتجاوز 4٪ بكثير. قد يستغرق بضعة أشهر إضافية لتباطؤ النمو.
في صناعة التصنيع، يقولون إنه لا يوجد حاليًا علامات على الركود. إذا استمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث ركود، ويبدو الربع الرابع هو السيناريو الأكثر احتمالًا.
في حال الرغبة والحاجة، يمكن للبنك المركزي رفع معدل الفائدة مرة أو مرتين. هل سيحدث ذلك؟
يحذر الخبراء من بداية ركود محتمل، مرتبط برفع معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. تثير زيادة الخلافات بشأن سرعة عمل العوامل المتأخرة وتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي القلق بين المديرين الماليين. ومع ذلك، سيتوقف النتيجة النهائية على المزيد من الإجراءات وسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
لماذا يمكن رفع معدلات الفائدة مرة أخرى
ومع ذلك، يتنبأ الخبراء الماليون بمزيد من ارتفاع أسعار الفائدة. وأكد راندي كروسنر، أستاذ الاقتصاد والمدير السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أن الرغم من انخفاض معدل التضخم، إلا أنه لا يزال مرتفعًا.
ويتوقع عدة زيادات متتالية ويتوقع أن يستمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سياسته الصقرية. وفي اجتماع يوم الأربعاء، سيستخدم البنك المركزي عبارة "تخطي" بدلاً من "توقف".
ويشار إلى أن سوق العمل لا يزال متوترًا، وأن نمو الأجور خلق قاعدة غير مرنة لا يمكن إلغاؤها ببساطة.
ومع ذلك، بالإضافة إلى المزايا، تنشأ المخاوف والمخاطر. يتفق كروسنر مع المديرين الماليين على أن هناك خطرًا في حدوث تباطؤ حاد في الاقتصاد، والذي لا يمكن للنماذج دائمًا التنبؤ به. ويشير إلى إمكانية "الضربة المزدوجة"، حيث يخلق نمو البطالة وانخفاض أسعار العقارات صعوبات كبيرة للمستهلكين.
وتؤثر استقرار سوق العقارات أيضًا على الوضع الاقتصادي.
بشكل عام، يعترف مديرو المالية والمحللون بصعوبة الوضع الحالي ويشير إلى القدرات المحدودة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في إدارة العملية. وبالتالي، يتطلب الأمر نهجًا حذرًا والبحث عن حلول لمنع الركود.
ماذا يمكن أن نتوقع من زوج اليورو / الدولار الأمريكي
لفترة قصيرة، وصل زوج اليورو / الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته في يونيو بعد نشر معدل التضخم في الولايات المتحدة. تجاوزت السعر المستوى 1.0800 مؤقتًا. الآن، يتم التركيز على مجلس الاحتياطي الفيدرالي وما سيحدث بعد ذلك.
يفضل السوق بيع الدولارات، ولكن بعض الخبراء يرون أن هذه ليست الاستراتيجية المناسبة، نظرًا للاجتماع القادم لـ FOMC. من المحتمل أن الرغبة في المحافظة على المخاطرة قبل هذا الحدث ستكون منخفضة.
يمكن أن يعكس انخفاض عوائد السندات الأمريكية القصيرة الأجل بعد نشر البيانات رأي السوق في انخفاض احتمالية مزيد من رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، لا يزال هناك خطر أن يتم تفنيد هذه الفكرة.
في النهاية، تبقى الوضعية على سوق العملات غير محددة، ويتابع المتداولون البيانات واجتماع الاحتياطي الفيدرالي لتحديد الاتجاه المستقبلي لزوج العملات EUR/USD.
