في اجتماعها في أكتوبر، وهو الاجتماع قبل الأخير لهذا العام، حافظ بنك اليابان على جميع معايير السياسة النقدية الحالية، مع إبقاء سعر الفائدة الرئيسي عند 0.25%. بعد زيادتين في سعر الفائدة (في مارس ويوليو)، قرر البنك المركزي التوقف، على الأرجح حتى نهاية هذا العام. بينما قدم كازو أويدا دفعة لفظية صغيرة للين، قد يكون الثقة في الدافع الهبوطي لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني سابقة لأوانها. سيتم تحديد مصير الزوج على المدى المتوسط ليس في طوكيو، بل في الولايات المتحدة، حيث من المقرر صدور بيانات سوق العمل الرئيسية في الأول من نوفمبر.
قبل اجتماع بنك اليابان في أكتوبر، كان من المتوقع بشكل شبه عالمي أن يتخذ المنظم نهج الانتظار والترقب. دعمت عدة حجج قوية هذا النتيجة، لا سيما عدم اليقين السياسي وتباطؤ التضخم.
تسببت النتائج غير المتوقعة للانتخابات البرلمانية المبكرة في اضطراب في كل من الساحة السياسية اليابانية والأسواق المالية. فقد الحزب الديمقراطي الليبرالي المحافظ جزءًا كبيرًا من أغلبيته لأول مرة منذ 15 عامًا، بينما حققت قوى المعارضة أداءً مفاجئًا. على الرغم من أن فقدان الحزب الديمقراطي الليبرالي للأغلبية لا يعني بالضرورة تغييرًا في مجلس الوزراء، قد يواجه رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا تحديات في تنفيذ سياساته إذا بقي في منصبه، حيث قد يحتاج إلى العثور على شريك ثالث في الائتلاف أو العمل مع المعارضة.
أما بالنسبة للتضخم، فقد تباطأ مؤشر أسعار المستهلك العام إلى 2.5% في سبتمبر، متراجعًا من 3.0% في أغسطس، مما يمثل أول تباطؤ منذ مارس هذا العام وأدنى مستوى له منذ أبريل. كما أظهر مؤشر أسعار المستهلك الأساسي اتجاهًا هبوطيًا، حيث انخفض إلى 2.4% (الأدنى منذ أبريل). من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه في أكتوبر، كما يشير مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو، وهو مؤشر رئيسي لاتجاهات الأسعار في جميع أنحاء اليابان.
طوال شهر أكتوبر، صرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا مرارًا وتكرارًا أن البنك المركزي لن يتسرع في تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر. وبالتالي، كانت نتائج اجتماع أكتوبر، التي تتماشى مع توقعات معظم الخبراء، غير مفاجئة. ومع ذلك، قدمت تصريحات أويدا دعمًا للين. انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بأكثر من 150 نقطة، ليصل إلى 151.95. في رأيي، لم يقدم أويدا أي تصريحات ملموسة أو إشارات واضحة للسوق. لم يستبعد فقط خطوات مستقبلية نحو تطبيع السياسة. وأشار إلى أن الشركات والمؤسسات الكبيرة "أصبحت الآن أكثر استعدادًا لرفع الأجور، مما يزيد من تكلفة الخدمات والمنتجات النهائية." في هذا السياق، أضاف أن البنك المركزي سيواصل تعديل درجة التيسير "لضمان تحقيق توقعات البنك الاقتصادية والسعرية."
بالإضافة إلى ذلك، أصدر البنك المركزي توقعاته الفصلية، متوقعًا أن يظل التضخم عند 2% "في السنوات القادمة"، لينخفض من 2.5% في السنة المالية الحالية التي تنتهي في مارس إلى 1.9% في السنة المالية القادمة (مارس 2025 - مارس 2026).
تشير تعليقات كازو أويدا وتوقعات البنك للنمو والتضخم إلى أن إمكانية رفع سعر الفائدة لا تزال مطروحة، مع تحديد التوقيت بعد. يعتقد بعض المحللين أن بنك اليابان قد يختار رفع سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، الاجتماع الأخير لهذا العام. بينما يعتقد آخرون أن البنك سيرفع الأسعار في ديسمبر فقط إذا تسارع التضخم، في حين أنه يتباطأ حاليًا. إذا استمرت مؤشرات التضخم الرئيسية في الانخفاض، فمن المرجح أن يبقى البنك المركزي في حالة انتظار حتى مارس-أبريل 2025، في انتظار نتائج "شونتو" — مفاوضات الأجور بين الشركات والنقابات، والتي ستلعب دورًا حاسمًا في تشكيل توقعات تشديد السياسة للعام المقبل.
في رأيي، قد يكون السوق قد بالغ في تقدير موقف بنك اليابان المتشدد. من السابق لأوانه التكهن بشأن اجتماع ديسمبر. لم يستبعد كازو أويدا نهجًا متشددًا، لكنه سيعتمد على البيانات القادمة، خاصة تقرير التضخم لشهر أكتوبر، المتوقع في منتصف نوفمبر. مرة أخرى، أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو لشهر أكتوبر انخفاضًا في كل من التضخم العام والأساسي في العاصمة.
كل هذا يشير إلى أن الانخفاض الأخير في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قد لا يكون مستدامًا. يتأثر التحرك الهبوطي ليس فقط بتعزيز مؤقت للين ولكن أيضًا بضعف عام في الدولار الأمريكي، حيث يتعرض مؤشر الدولار الأمريكي للضغط لليوم الثاني على التوالي. ومع ذلك، إذا أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر، المقرر إصداره غدًا، 1 نوفمبر، نتائج قوية، فقد يشهد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني انعكاسًا بزاوية 180 درجة. يشير تقرير أيه دي بي القوي إلى أن البيانات الرسمية قد تفاجئ المتفائلين بالدولار.
في الوقت نفسه، فإن رسائل كازو أويدا "المعتدلة المتشددة" غامضة للغاية بحيث لا يمكنها دعم انخفاض الأسعار بسبب قوة الين فقط. إذا اكتسب الدولار زخماً، فمن المرجح أن يتبعه الين، على الرغم من إشارات بنك اليابان. لذلك، في الوقت الحالي، إما أن تبقى خارج السوق (وهو الخيار الأكثر أماناً) أو تتخذ موقفاً طويلاً (وهو الخيار الأكثر خطورة، بافتراض أن تقرير الوظائف غير الزراعية لن يخيب الآمال) مع هدف متوسط الأجل عند 154.00 (الخط العلوي لمؤشر بولينجر باندز على الإطار الزمني الیوم1).
