Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Главным событием сентября стало повышение ставки по федеральным фондам на 0.75%. Комментируя это решение, принятое единогласно, глава ФРС США Джером Пауэлл заявил, что Федеральный Резерв готов и далее повышать ставки, пока инфляция не начнёт снижаться и Комитет не получит данные устойчивости снижения инфляционных ожиданий.
Спустя несколько дней стало понятно, что решение, принятое Комитетом по открытым рынкам, может привести к серьёзным, если не сказать катастрофическим, последствиям для всей мировой финансовой системы и её важнейшего элемента — рынка ФОРЕКС.
Прежде чем обсуждать перспективы иностранных валют против доллара США, давайте обсудим, почему повышение ставки приводит к росту доллара и снижению курсов его конкурентов?
Ответ на данный вопрос заключается в одном из фундаментальных законов валютного рынка — Теореме о паритете процентных ставок. Суть теоремы заключается в том, что активы с одинаковым кредитным риском будут более привлекательными в валюте того государства, где ставка выше. В этом случае инвесторы будут продавать валюту с более низкими ставками и покупать валюту с более высокими ставками, чтобы получать большую премию за свою инвестицию.
Рис.1: Курс доллара США по отношению к корзине иностранных валют
Повышение ставки в долларах в первую очередь ударило по валютам с низкими ставками, в том числе и в первую очередь по евро, иене и британскому фунту, а это оборотная сторона доллара США. Причём если иена и фунт имеют ограниченное влияние, то евро — это вторая по значимости резервная валюта в мире.
Экономические проблемы, связанные с ростом цены энергоносителей, ещё больше усугубили ситуацию в экономике еврозоны, а медлительность Европейского центрального банка привела к тому, что разница в процентных ставках стала достаточно большой, чтобы из Европы начался массовый отток капитала. Особенно это стало актуальным для энергозависимых производств, таких как металлургические компании и производство алюминия.
При этом ситуация в британском фунте и японской йене ничуть не лучше, чем у евро, а даже в чем-то хуже. Британский фунт 26 сентября обновил исторический минимум. Иена обновила 30-летний минимум чуть раньше. Есть ещё одно обстоятельство, давящее на валютные курсы, это снижение американского фондового рынка, добавляющее доллару дополнительный драйвер роста. Таким образом, доллар находится в пике своего могущества по отношению к валютам блока.
Китайский юань также находится под давлением, хотя и гораздо меньшим, чем ближайшие сателлиты США. На этой неделе юань обновил минимум и сейчас торгуется на уровне 7.14 юаня за доллар, но уровня 8 юаней за доллар, минимум от 2006 года, ему ещё далеко. Снижение курса юаня скорее вынужденная мера в ответ на снижение валюты основного конкурента в Азиатско-Тихоокеанском регионе — японской иены.
Дальнейшее повествование требует ответить на вопрос, как высоко может вырасти доллар США, и стоит ли сейчас продавать его против других валют. Прежде всего следует отметить, что движение доллара вверх ещё не закончено, хотя первоначальные цели им и достигнуты. При этом следует помнить, что движение никогда не развивается по прямой, а доллар оказался сейчас достаточно перекупленным, чтобы с технической точки зрения пойти на коррекцию к своему повышающемуся тренду, что предоставит нам возможность рассмотреть его покупки, если, конечно, на то будет желание и, самое главное, сигнал торговой системы.
Однако в контексте происходящего следует сделать очень существенную оговорку. Даже если предположить, что доллар США достиг своего максимума, то на его разворот потребуется не менее трёх месяцев. Сейчас Европейский центральный банка и Банк Англии кинулись вдогонку за ФРС, пытаясь хоть как-то остановить закручивание инфляционной спирали. Однако сделать это, учитывая темп, заданный ФРС США, не так просто, и на это требуется время.
Хронологию событий можно представить следующим образом. ФРС как минимум ещё один раз повысит ставку на своём ближайшем заседании, которое пройдёт 1 и 2 ноября, на 0.75% пункта. До этого события Европейский центральный банк в конце октября также повысит ставку на 0.75%, тем самым сохранив разницу ставок между евро и долларом на текущем значении. Конечно, ЕЦБ может преподнести сюрприз и повысить ставку сразу на 1%, но тогда мы об этом узнаем заранее из комментариев чиновников, но сейчас такое повышение выглядит маловероятным.
Исходя из логики данного предположения, можно с уверенностью сказать, что как минимум до конца октября 2022 года курс европейской валюты своё направление не поменяет и, возможно, продолжит снижение.
рис.2: Техническая картина курса евро к доллару США
Техническая картина курса EURUSD предполагает аналогичную динамику и сейчас полностью совпадает с фундаментальными выкладками (рис.2). Евро находится в понижающемся тренде. При этом курс достиг первой цели, расположенной на уровне 0.96, которая определялась по ширине предыдущего диапазона 0.99—1.02, в 300 пунктов. Логично предположить, что после достижения первой цели курс немного подрастёт, или, другими словами, перейдёт в коррекцию.
Главным постулатом технического анализа является правило: движение будет продолжено, пока мы не получим обратного. Это означает, что нам необходимо считать, что курс европейской валюты будет снижаться до тех пор, пока не будет соблюдено условие перемены тренда. Для текущей ситуации условием смены тренда является рост выше уровня 1.02, до этого любое повышение курса EURUSD следует рассматривать как коррекцию к текущему понижающемуся тренду.
Рис.3: Техническая картина курса USDJPY
На мой субъективный взгляд, ситуация в японской иене ещё более печальная, чем с евро. Банк Японии остаётся единственным ключевым центральным банком, который отказался от политики повышения ставок. Это оказывает достаточно серьёзное воздействие на курс иены, которое приводит к тому, что Банк Японии под давлением союзников, недовольных девальвацией, вынужден даже проводить интервенции. Однако это несильно помогает и может привести к тому, что японская валюта протестирует уровень 150 и даже 155 иен за доллар США (рис.3).
Поэтому, если какое-либо чувство, которое вы принимаете за интуицию, предлагает вам продать пару USDJPY здесь и сейчас, то выбросьте эту мысль из головы. Ни к чему хорошему она не приведёт. Сделать это можно будет не ранее, чем пара опустится ниже уровня 140, да и то с большой опаской и минимальным размером лота.
С британским фунтом все несколько сложнее. Дело в том, что Банк Англии стал повышать ставку раньше, чем это начал делать Европейский Центральный Банк, к тому же поддержание курса национальной валюты записано в его уставе. Ранее, в случае необходимости, Центробанк не брезговал прибегать к интервенциям, в том числе не только словесным. Поэтому я не стал бы сейчас загадывать глубины на уровне паритета фунта и доллара, хотя и выглядит такое снижение вполне вероятным.
Подводя итоги, следует отметить, что курс доллара США продолжает оставаться в повышающемся тренде, подкрепляемый высокими процентными ставками и снижением фондовых индексов. Сегодня, во вторник, 27 сентября, индекс SP500 обновил локальный минимум. Предыдущий уровень был на значении 3631. Если месяц, квартал и финансовый год будет закрыт ниже отметки 3600, судьба американского рынка в 4 квартале будет весьма печальной. С большой долей вероятности, конечно. Будьте внимательны, осторожны и главное — соблюдайте правила управления капиталом!
