Иллюзия реальности. Россия пытается создать впечатление, что все хорошо, – доходы растут, вооруженный конфликт где-то там далеко, экономика расширяется, действующая власть выполняет свои обещания, а USD/RUB стабильна. Однако стремительный обвал рубля наводит на мысль, что не все так безоблачно, как пытается представить правительство. Попытки Центробанка реанимировать рубль повышением ставки не имели должного эффекта. Помощь пришла оттуда, откуда не ждали. Из США.

Замедление американской экономики и неспособность Китая восстановить свою собственную вкупе с ростом предложения из стран, не входящих в ОПЕК, топят нефть. В результате даже увеличение поставок черного золота из России не приводит к росту валютной выручки. Напротив, с конца июня экспорт упал почти на 30%, а стоимость Urals в сентябре рухнула ниже ценового потолка G7 $60 за баррель.

Динамика российского экспорта нефти

Сокращение доходов от поставок нефти и нефтепродуктов за рубеж уменьшает налоговые поступления бюджета, образует дыру, которую нужно чем-то закрывать. Спасти ситуацию могло бы ослабление рубля, однако в этом случае станет понятно, что россиян окружает иллюзия реальности. Пойти на это официальная Москва не может и пытается использовать старые инструменты для поддержки «медведей» по USD/RUB. Например, неожиданное для всех, кроме трех экспертов Bloomberg, повышение ключевой ставки с 18% до 19% на сентябрьском заседании ЦБ РФ.

Формально причиной такого шага стали все еще перегретая экономика и высокая инфляция. Несмотря на замедление потребительских цен с 9,13% до 9,05% в августе, показатель очень далек от таргета 4%. Для его возвращения к целевому ориентиру в 2025 Банку России приходится прилагать титанические усилия, и, похоже, он не прочь продолжить цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции оставила дверь для повышения стоимости заимствований открытой.

Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в России

Однако монетарная рестрикция в случае с РФ – тупой инструмент. Он в первую очередь влияет на рынки капитала, доступ к которым России закрыт. Военную экономику же вряд ли охладишь. По прогнозам правительства, ВВП расширится на 3,9%, реальная зарплата – на 9%, розничные продажи – на 7%. Не получится при помощи повышения ключевой ставки стабилизировать рубль.

Не мытьем, так катаньем. На помощь «медведям» по USD/RUB пришла ФРС, снизившая ставку по федеральным фондам на 50 б.п., до 5%, на своем заседании 17 и 18 сентября. Это позволит другим центробанкам пойти по ее следам, что приведет к массовой монетарной экспансии и поможет мировой экономике и ценам на нефть.

Технически на дневном графике USD/RUB был активирован паттерн Расширяющегося клина, что позволило сформировать шорты от 92,2. Падение котировок ниже справедливой стоимости 90,6 даст возможность их нарастить.